从FinTech到TechFin:当金融业与科技业回归本质

作为近年来最吸睛的热门词汇,FinTech已成为金融业再造商业模式的助推力与科技业跨界渗透的突破口。随着当下风口的进一步强化,TechFin的概念也随之浮出水面,传统金融业与科技行业该何去何从则成为下一个瞩目点。

一、什么是Fintech

顾名思义,作为Finance(金融)与Technology(科技)的合成词FinTech意在利用科技改造金融行业。本质上,FinTech仍是以金融业务为核心的技术应用,传统金融业通过吸纳互联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等技术高效率、低成本、更便捷的优点,重塑业务能力与流程,创新产品服务,强化风控能力,从而构建全新的金融业态。

那么,FinTech中的Fin与Tech有何特性呢?

从Fin的角度来看,FinTech的金融业务与传统金融业务存在和而不同。传统金融业务大体可分为两部分,即机构对终端(包括个人与企业)与机构对机构,由于资源承接金融市场,FinTech的业务模式划分也十分相似:一种模式是做平台,由平台直接面向各个终端做配对(如网络借贷、虚拟货币、网络支付等)以实现集中支付、结算、小额资产配置等功能,而另一种模式则是做终端对接接口(如以智能投顾、投研替代人工投顾),实现接口技术的更新换代,但并不影响交易两端的融资需求,某种意义上来说,这种模式只是流量入口的一次技术升级。但值得注意的是,FinTech所服务的对象大部分为个人和小型企业,大型企业的融资需求在可见的未来还是会通过传统渠道完成。

Tech则指实现FinTech的主要技术路径,主要包括大数据、区块链和人工智能。结合这三大路径,Fintech涉足的业务主要包括数字支付和钱包、P2P借贷平台、各类小型网络贷款、智能投顾、智能投研、互联网银行、互联网保险、金融征信、理财销售平台、股权众筹等。

二、FinTech之路漫漫:传统金融公司与Fintech公司

回归到传统金融业,实际上无论境内外,Fintech的应用都仍处于概念化的阶段。银行、券商、保险等传统金融机构虽在一定程度上提高了对金融科技的战略重视,但整体落地仍路途漫漫,这种情形主要出于两个原因:

首先,就技术实施难度而言,传统金融机构的技术系统存在积重难返,尾大不掉的困难。一方面,由于经营历史久,大型金融机构的IT系统有着由来已久的使用习惯,加之与其他结算、交易及监管系统的对接要求,在技术角度上做不到完全的从零开始,只能打打补丁,小作修正;而另一方面,由于客群基数大,任何系统的大变动、大升级都将直接影响客户体验、交易成本与结算效率并带来风控与合规风险,因而无法实现彻底转身,只能循序渐进。

其次,就行业经营特性而言,技术只是提高产品及服务效率的工具,资产定价权、资产配置能力及产品质量才是金融行业的运营核心。金融企业可以依靠FinTech做到更快、更好、更准确,但在缺乏配资能力与定价权的情况下无从发展业务与客户,因此本身对全面发展FinTech的积极性并不如想象中的高。境内广发证券、华泰证券、招商银行等在FinTech上的应用大多为智能投顾、投研等端口技术升级,而境外高盛、摩根大通等现已开始推行的FinTech大多针对可量化、高人工(交易)业务,但投资银行等主要营收来源并没有太大的影响。

Fintech公司则借助早期的监管真空环境有着爆发式的发展,但一路走红的趋势是否会因监管等其他因素而受到影响仍待观察。

一方面,Fintech公司的通道特征依旧很强,全行业依旧以轻资产为主。根据Statista的估计,2016年Fintech全球交易金额达到2.6万亿美元,同比增长26%,其中电子支付占比达85.4%,个人金融与商业金融分别占9.6%与5%。

另一方面,近年来各国监管已开始重视该行业的治理与整顿,政策风险逐年上升(如中国政府近年来进一步收紧支付牌照的审批,并加强对第三方支付、股权众筹、P2P、互联网借贷产品和比特币交易平台的监管)。一旦监管加大力度,Fintech现有的业务空间就会受到挤压,成本也会上升。

三、 TechFin,科技企业的新定位

在这种大环境下,TechFin应运而生。TechFin为马云在2016年初次提出的概念,旨在利用科技重建金融系统,而这一概念今年被重申,只不过主体扩大至蚂蚁金服。随后,腾讯、京东金融及百度金融也表示将专注于技术而非金融,立志做好金融服务者的角色。BATJ从FinTech向TechFin的转型一方面体现了互联网公司回归技术的初心,另一方面也可看做是科技公司的必然选择。

这一转变意在淡化自身的金融属性以减少政策风险。在全球范围内,金融行业有着非常高的准入门槛,在受到政府保护的同时也受到严格的监管审查。随着监管对于FinTech重视度的上升,为了能够成为名正言顺的市场参与者,科技类公司需要付出巨大的代价建立符合监管要求的合规、风控、系统及业务体系以取得市场准入资质与牌照,而此类付出却不一定能带来与之匹配的收益。

其次,从资本市场的角度来看,强调科技属性而非金融属性更有利于估值。一般情况下传统金融企业的估值低于科技企业的估值,强调科技属性有利于吸引投资者,为后续的资本运作做好铺垫。

同时,以TechFin为口号可体现自身特色,打响竞品隔离策略。由于投资界和消费者对Fintech公司的信心不够稳定,加之其行业准入门槛较传统金融业低很多,导致行业鱼龙混杂,信贷及风险事件频出,强调TechFin一定程度上可与负面事件划分界限,减少对自身品牌的伤害。在境外,今年的比特币勒索事件、去年2月 Lending Club审核过程不合规事件就是例子,而在中国e租宝等重大新闻头条更使行业声誉受到严重打击。

四、未来出路何在

从战略层面而言,FinTech与TechFin似乎有着天壤之别,但从业务层面切入,两者的区分度便小了很多。无论是金融企业借助科技提升业务效率,还是科技企业输出技术服务金融业务,其本质都是相同的,就如京东金融CEO陈生强所言,“无论是金融科技,还是科技金融,都应遵循金融本质。”

传统金融业有着资产及交易定价权、融资成本、合规风控体系、长期经营带来的信任感、大而不倒的系统性地位带以及牌照资产方面的优势,科技类企业具备高效的技术能力、强大的创造力、丰富的生态平台与较为宽松的监管环境,传统金融业既不会因FinTech而彻底消亡,而科技类公司亦不会由此彻底转型,从长远来看,善业务者精进业务,善技术者支持技术,两者互相合作互相融合才是大势所趋。

1.全球Fintech交易金额(单位:万亿美元)

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资料来源:Statista,国开证券

2.全球Fintech交易增长率

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资料来源:Statista,国开证券

3.全球Fintech潜在用户数(单位:百万)

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资料来源:Statista,国开证券